繼2023年6月和9月后，多家銀行再次下調存款利率，工商銀行等一年期存款利率為1.55%。與存款利率不斷下調形成鮮明對比的是，A股整體股息率已逼近歷史高位，其中上證50和滬深300股息率已達4.26%和3.16%，升至近20年高點。

一名資深市場人士對上海證券報記者表示，在監管政策的推動下，近年來中國股市現金分紅持續增長;同時A股不少上市公司市值仍在低位徘徊。由此，在分子向上、分母向下的雙重作用下，股息率大幅攀升。

從行業屬性來看，持續高股息率個股主要集中在煤炭、銀行、交通運輸等行業板塊。近3年平均股息率顯示，煤炭、銀行、石油石化行業股息率均超過5%，鋼鐵、紡織服飾、家用電器等多個行業股息率均高于3%。

股息率升至歷史高位

數據顯示，2023年，共有3361家滬深上市公司進行了現金分紅，占2023年末上市公司總數的65.9%;全年現金分紅總額達2.13萬億元，再創歷史新高。

10多年來，監管層先后出臺了一系列引導和鼓勵分紅的政策，我國上市公司分紅水平呈現穩中提升態勢。

以2007年作為對比，當年上市公司有750多家進行現金分紅，2023年增加至3300多家;現金分紅總金額也從2007年2750億元，上升至目前超過2萬億元。

不僅是絕對值，從相對水平來看，現金分紅公司比例也從2007年的53%增長到2017年的80%。此后，分紅公司比例有所下滑，但2023年現金分紅公司家數占比依然達到66%。

近日，中國證監會上市司副司長郭瑞明表示，下一步，證監會將在尊重公司自治基礎上，更好發揮監管的引導約束作用，推動上市公司不斷增強分紅意識，優化分紅方式，培育分紅習慣，提高現金分紅水平，進一步增強投資者獲得感。

另一方面，與不斷提升的分紅水平相反的是，不少上市公司市值徘徊在低位。

如2023年，除了北證指數逆勢上揚外，滬深A股呈現普遍調整的局面。目前，A股市場總市值約81萬億元，較2023年初減少約5.9萬億元。“縮水”市值主要出自滬深主板，尤其是上證50板塊和滬深300板塊，2023年以來調整幅度均超過14%。

記者注意到，正是在分母端對應著的市值減少，分子端的現金分紅卻大幅提升的雙重推動下，A股市場整體的股息率快速攀升，尤其是上證50股息率創出了歷史新高。

數據顯示，2021年至2023年，上證50分紅金額分別達4639.84億元、6121.65億元和6892.55億元，增幅分別為5%、32%和13%。因此，上證50股息率從2021年2.57%快速提升至4.26%，創出近20年新高。

煤炭銀行等板塊股息率均超5%

從行業分布來看，記者統計發現，高股息率上市公司主要分布在煤炭、銀行、石油石化、電力、紡織服飾、家用電器、高速等行業板塊。截至1月16日，前三個行業的近三年平均股息率分別為6.98%、5.49%和5.03%，位居前三。

在開年的這段時間里，煤炭板塊走出了一波非常強勁的行情。

對此，民生證券表示，高比例分紅、高承諾分紅率已成為煤炭板塊的整體趨勢，與短期的煤價波動相比，更值得關注的是煤炭行業受益煤價中樞確定性上移和高分紅的特點，在弱經濟背景中，煤炭板塊“業績穩健+高股息”屬性已充分彰顯其配置價值。

數據顯示，煤炭板塊近7年的平均股息率達5.19%，現金分紅總額從2017年530.85億元上升至2023年的1213.16億元，平均的分紅比例超過了50%。以陜西煤業為例，公司近6年平均股息率超過7%，上市以來的分紅率達到44.5%。

放在整個A股市場，銀行業一直很“慷慨”。目前，銀行板塊近3年平均股息率為5.49%，緊隨煤炭板塊位列第二。

展望2024年，國信證券認為，財政政策積極發力，信貸投放將更注重質的有效提升和量的合理增長，以實現M2增速和名義GDP增速相匹配，助力經濟穩步復蘇以及向高質量發展轉型。當前銀行板塊估值處于低位，經歷過房地產風險暴露、存量房貸利率調整后，板塊潛在利空明顯減少，估值下行風險較小。

另外，高速公路作為交通運輸子板塊，也是現金流穩定，高分紅持續可期。

高速公路的“現金牛”特征反映在財務指標上，板塊經營性現金凈流量與營業收入比例保持在40%左右，與歸母凈利潤的比例保持在170%水平，具有充裕的現金流量和健康的盈利質量。高速公路板塊不僅股息率常年超過定期存款利率，而且近5年平均股息率近4%。

高速公路行業2023年通行需求快速恢復。根據機構估算，主要高速公路同口徑車流量大多已恢復增長，且收費價格基本穩定，盈利能力恢復，將繼續實現穩定現金流。

國泰君安認為，若未來高速公路有限收費年限政策修訂，將有望系統性提升行業投資回報率與長期投資價值。